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今天说说A股的IPO 为啥说这个？因为摩尔线程
摩尔线程，昨日解禁，大号跌停 解禁的是哪部分？网下配售，配售价114.3元/股 415.48/114.3=3.635倍 这都赚嗨了，就只剩下跑路了 比起赚多少更让人糟心的是人家的用时，不到一年！
A股的IPO，只看发行价，总体还算合理，略有些偏高，问题不大 但从上市后的二次炒作来看，问题就大了 横向对比一下，港股、美股等其他市场的IPO 泡沫其实都有 但是，这些市场的IPO，上市首日翻倍都很少见，破发倒是不少 我们A股呢，动辄出现开盘5倍、8倍，甚至10倍的炒作
所以，A股的IPO，上市后的定价，合理性在哪里呢？ 资本，在流通盘只有5%左右的时候，直接给了5倍+的定价 解禁的时候，2-3倍的溢价，胜利大逃亡 第一批解禁的，是网下配售，以发行价买入股票的机构 第二批开始解禁的，是上市前以风投名义进入的资本，他们的价格，比起发行价还要低不少 还有第三批、第四批，最后到大股东解禁，他们拿到的股权价格，可能只有几块钱，甚至几毛钱，溢价至少几百倍 几倍，几十倍，几百倍，就是他们减持的动力
A股的IPO，还有一个很大的问题 市场好的时候，发的痛痛快快 市场不好的时候，唯唯诺诺，不敢发 这几乎贯穿整个大A的历史 市场好的时候，流动性溢价高，资金充足，适合大规模发行IPO 市场差的时候，流动性差，大的IPO很难发行，容易出现折价
就拿摩尔线程来说 发行节点是2025年11月 上市时间是2025年12月初 2025年11月，上证刚好突破4000点，最高4034 2000多不发，3000不发，3500也不发，站上4000点了，开始拼命的发IPO了，还是大型的IPO 这不单单是制度的问题，更是市场情绪烘托效应，人性使然，高位更容易募集资金，更容易IPO，更容易找到接盘侠
这就导致A股的IPO，从一开始就出现了明星IPO高溢价的情况，再加上市场5倍+的炒作，等于是给市场未来2-3年，埋了一颗雷 合理价格5元，发行价格10元，上市价格30-50元，然后就慢慢消化估值吧 估值消化，可不是简单一句话，是实打实的从流通盘5%左右，通过2-3年完成全流通，完成解禁，完成大股东减持，机构资金退出 牛熊市是一个循环，IPO也是一个循环，全流通筹码需要完成交换 这些优质公司的成长性，带来的估值溢价，需要有人用真金白银接盘 而这本账，其实一开始就写好了，是完全可预期、可计算的
本次A股的IPO潮，是2025年4季度开始上强度的 从2026年9月份开始就会批次解禁了，到全流通要持续2-3年 真正的大规模解禁潮，不在2026，也不在2027，而是在2028年到2029年上半年 记住这个时间点，压力在2028-2029年上半年 这个循环，是肯定要走完的。在这个循环路上，资金势必会小心翼翼，因为聪明的资金肯定不会去接盘高溢价
市场对于这种行为是放任的，美其名曰市场定价 用大肉签的名义，去麻痹广大投资者 用高溢价的结果，去为庆功宴开香槟 这个循环一开始，就注定了结局
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